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澳门皇冠【光大公用环保 周报】两会来临关注环
添加时间:2019-05-13

  本周上证综指上涨6.77%,创业板指上涨7.66%。公用事业板块上涨5.32%,在28个SW一级板块中排名第19。细分子板块中,电力板块上涨4.43%,燃气板块上涨6.55%,环保工程及服务板块上涨6.88%,水务板块上涨6.11%。

  本周六大发电集团日均煤耗延续回升态势,煤炭库存持续回落。2019.1.1-2019.2.28期间,六大发电集团日均耗煤量同比下降11.4%。截至2019-03-01,秦皇岛港5500大卡动力煤价617元/吨,比上周小幅上升。

  2019年初以来,影响电力股的基本面和市场情绪面都发生了较大变化。1.12神木矿难的影响尚在持续,2.23内蒙古锡林郭勒盟又发生重大矿难,考虑到目前时间点临近全国两会,全国范围内的煤炭供应势必受到影响,进而影响到火电行业基本面向上的市场预期(基本面向上的事实不会改变,但其进程、幅度会有变化)。此外,贸易谈判曙光初现、融资环境有所改善等因素,明显提升了短期的市场风险偏好,导致目前电力行业的相对吸引力较2018年有所下降。

  基于以上分析,我们建议在电力股中积极寻找具有基本面支撑且具备改革、重组预期的二、三线标的进行配置。

  2月28日,发改委公布我国1月份天然气表观消费量为287亿立方米,同比增长18.1%;产量增长153亿立方米,同比增长9.7%;进口量137亿立方米,同比增长29.3%。整体看,天然气消费不改中高速增长趋势,且进口量增速依然较快;“量增”的逻辑延续,城燃板块受益于此,本周持续上涨。

  我们认为,2019年依然需要重视燃气板块的投资机会,更主要的是“量”逻辑。1. 中美贸易摩擦可能带来能源尤其是LNG进口量的提升;2. 俄罗斯管道天然气于2019年底有望通气;3. 管网分离,石油天然气管道公司即将成立。

  以上三个重点事件将使我国天然气保供能力和天然气价改市场化进一步提升:量的层面,“以气定改”的指引下,改气进程将有进一步边际改善的预期;价的层面,市场化机制将更为成熟,不至于出现旺季价格飙升现象;同时,事件性因素将带来管网资产价值重估预期,提升板块热度。

  此外,此前市场较为担心接驳费取消的问题,我们认为在燃气管网体量不足的情况下,短、中期全面取消接驳费并不现实,需因地制宜,因此市场不必给予过度悲观预期。近期,湖北省对《天然气短途管道运输和配气价格管理办法》(征求意见稿)明确净资产收益率内收益率不含接驳费,接驳费取消预期有所降低。

  本周随着市场风险偏好提升以及投资情绪恢复,大盘迎来系统性的估值修复,环保板块受此带动迎来整体上涨。市场对标的选择首先是受前期系统性因素影响较大且估值较低,但基本面一般的标的;其次是选择前期受金融去杠杆较大,基本面尚可的细分板块龙头公司;再次是其他标的补涨。

  对于后市我们偏乐观,首先,政策上2019年融资环境更注重信用环境的改善,确定性较强;其次,当前中美贸易摩擦缓和,3月1日节点后,暂时不进一步增加关税,风险偏好持续改善;再次,环保公司前期业绩风险已经逐步释放。因此,我们认为,随着大盘系统性的估值修复,环保也将收益于此;不过信用传导仍需要时间,行业的整体业绩修复预计在2019年下半年后。

  下周,两会来临,需要重点关注会议对环保工作的强调和新的部署。当前,我国的环保工作已进入深水区,在取得一定阶段性成果的情况下,面对经济下行及经济结构优化的压力,我们认为,环保工作应继续维持强度,并提升科学性;而在重点区域的基础设施建设和污染防治工作的部署,如:长江经济带、雄安、长三角、粤港澳等地区相关工作的提出,作为主题性投资机会有望刺激相关概念股上涨。

  维持公用事业“增持”评级,在2018年取得明显相对收益之后,仍首推火电行业龙头:华能国际、华电国际,新增一线及地方火电公司推荐:国电电力、大唐发电、长源电力、皖能电力、粤电力A、建投能源、赣能股份;水电行业建议关注长江电力、国投电力、川投能源。

  维持环保行业“增持”评级,把握弹性标的:博世科、国祯环保、碧水源;以及业绩和现金流相对稳健的标的:瀚蓝环境、先河环保。

  中美贸易摩擦进程反复、不确定性增强;来水低于预期,煤价大幅上涨,电力行业改革进展低于预期;输气、配气费率下行、购气成本提升,天然气改革进展慢于预期;环保政策执行力度低于预期的风险,货币及信贷政策低于预期,环保公司订单进度、财务状况风险等。

  近期煤矿事故频出,2019年初以来已发生两次死亡人数超过20人的矿难事故。短期频发的安全事件必然引发政策面的安检、限产调控手段。事实上,同样级别的矿难在17年就发生过6起以上,矿难周期的警钟已经敲响。澳门皇冠而安全生产问题必然会影响煤炭供给,我们选取了历史上两次煤矿事故(山西洪洞和陕西榆林)研究煤矿事故对煤炭供给的影响。

  事故严重等级决定了行政调控的力度,而事故地及其附近区域产能决定了对实际产量的影响。我们对我国2000年至今发生的12起百人以上特大煤矿事故后对生产领域的行政措施进行了统计,发现以下特征:

  (1)死亡人数影响限产范围:一般、较大事故限产范围通常限于事故矿井所属集团,重大事故限产范围在区县一级(例如1·12榆林事故),特别重大事故则在市级以上。百人以上事故在事故地全省,甚至全国范围都会影响煤矿生产。

  (2)国有/民营煤矿区别对待:限产期间,对于国有重点煤矿限产力度要小于后两者。原因在于:1.国有重点矿规模较大,生产技术先进,事故率低。2.民营煤矿规模有限,容易滋生偷采超采等违法生产行为。

  (3)特大事故可能引起新的监管政策出台。2005年全国发生4起百人以上特别重大事故,引发中央对小煤矿问题的关注,此后煤炭行业进入了为期5年的兼并重组阶段,山西省则成为全国首家进行大规模煤矿兼并重组的省份。

  2007年12月6日凌晨零时左右,山西省临汾市洪洞县瑞之源煤业有限公司井下发生瓦斯爆炸事故,造成105人死亡。该矿为乡镇矿井,1988年投产,2000年扩建,核定生产能力21万吨/年,证照齐全,属低瓦斯矿井。

  事故发生后山西临汾市长李天太被免职,临汾市煤矿全部停产,山西省全省启动安全检查。2008年1月山西省煤炭产量同比下滑300万吨(占山西月均产量6%),当月增速为-6.5%,同期全国原煤及陕西产量同比18.6%/7.2%。由于不少煤矿在1月下旬就放春节假期,矿难停产对1月份的影响相对较小。澳门皇冠

  从时间上看,2008年2月山西产量同比增速18.6%,同期陕西产量增速大幅提升至39.2%。由此可以判断2月山西多数煤矿已经恢复正常,限产期间的供需缺口由陕西省填补。

  2019年1月12日,陕西省神木市百吉矿业李家沟煤矿井下发生冒顶事故。事故造成21人死亡,事故发生后神木县民营矿全部停产,国有矿进行安全大检查。如前所述,陕西省煤种单一,98%以上煤种为动力煤,因此事故主要对动力煤供给造成影响。

  截至2018年6月底,陕西省在产产能40529万吨,其中榆林30895万吨,占比76.5%。神木县产能9600万吨,约占榆林产能的1/3。临近春节,大部分煤矿本将于1月下旬陆续放假,事故的发生使停产提早了10日左右。

  我们对神木限产力度做出假设,以限产50%/75%/100%三种情形进行影响测算:1月份由于春节放假停产影响较小,预计占当月全国动力煤产量的1%;2-3月停产影响逐步放大,预计影响全国动力煤产量比重的2%-3%。

  国家统计局发布《2018年国民经济和社会发展统计公报》。公报显示,2018年全国原煤产量完成36.8亿吨,同比增长4.5%;煤炭进口量完成2.81亿吨,同比增长3.9%;能源消费总量46.4亿吨标准煤,同比增长3.3%,其中煤炭消费量增长1.0%,占能源消费总量为59%,比上年下降1.4个pct。(国家统计局)

  国家发改委发布2019年1月份天然气运行简况。据运行快报统计,1月份天然气产量153亿立方米,同比增长9.7%;天然气进口量137亿立方米,同比增长29.3%;天然气表观消费量287亿立方米,同比增长18.1%。(国家发改委)

  LNG价格信息:本周全国工厂、接收站LNG周均价为4581元/吨,环比上周上涨3.93%。生产方面,工厂周均开工率为36%,与上周相比增加1%,LNG工厂日均生产为3717万方,与上周相比增加50万方。国内LNG工厂陆续复工,供应量增加;进入3月份后供暖季结束,国内天然气需求或有明显回落,带动LNG下游需求下滑。国际方面,截止2019年2月27日,亚洲地区LNG到岸市场收盘周均价格(中日韩三地平均)约为2031元/吨,环比上周下跌3.89%。当下东亚地区市场需求疲软,供应相对充裕,区内对现货资源需求有限,到岸价格持续下行。(卓创资讯)

  “清废行动2018”取得积极进展。本次行动共排查发现长江经济带11省(市)78个地级市问题点位1308个,截至2019年1月31日,除4个问题因工程量较大正在整改外,1304个问题点位已完成整改,整改完成率99.7%。累计投入19.61亿元,清理各类固体废物3801.25万吨,新建规范化垃圾填埋场69个。(生态环境部)

  生态环境部举行2月例行新闻发布会。会上就2018年水污染防治工作进行了介绍,并提出了下一步要求:一是打好城市黑臭水体治理攻坚战(打黑),力争通过两年努力,消除地级城市建成区90%以上黑臭水体。二是基本消除重点区域劣V类国控断面(消劣),到2020年,长江流域和环渤海入海河流基本消除劣V类国控断面。三是强化污染源整治(治污),开展长江“三磷”(磷矿、磷化工企业、磷石膏库)专项排查整治行动,实施长江经济带工业园区污水处理设施整治专项行动,开展长江入河排污口及渤海地区入海排污口排查整治试点。四是保护饮用水水源(保源),全面开展“千吨万人”(日供水千吨或服务万人)以上农村饮用水源调查评估,深入推进长江经济带乡镇级水源地排查整治。五是健全长效管理机制(建制),面向“十四五”,建立健全流域生态环境综合管理体系。(生态环境部)

  长江入河排污口排查试点启动。长江入河排污口排查将首先从重庆市渝北区以及江苏省泰州市的试点开始。这两个地方将用5个月左右的时间完成试点排查,而长江经济带覆盖的沿江11省(市)都将纳入排查范围。其中的重点是长江干流;岷江、沱江、赤水河、嘉陵江、乌江、清江、湘江、汉江、赣江等9条主要支流以及太湖。具体到城市,涉及上海和重庆2个直辖市,此外还包括58个地级市、3个省直管县级市。排查所涉及的城市将达到63个。(生态环境部)

  板块周行情:本周公用事业一级板块上涨5.32%,沪深300上涨6.52%,上证综指上涨6.77%,深圳成指上涨5.97%,创业板指上涨7.66%。细分子版块中,电力板块上涨4.43%(火电板块上涨5.00%、水电板块上涨2.74%),环保工程及服务板块上涨6.88%,燃气板块上涨6.55%,水务板块上涨6.11%,环保设备板块上涨4.51%,园林工程板块上涨9.04%。

  板块月行情:本月至今公用事业一级板块上涨0.56%,沪深300上涨2.19%,上证综指上涨1.80%,深圳成指上涨1.50%,创业板指上涨2.10%。细分子版块中,电力板块上涨0.57%(火电板块上涨0.46%、水电板块上涨0.47%,环保工程及服务板块上涨0.32%,燃气板块上涨1.63%,水务板块上涨0.31%,环保设备板块上涨0.88%,园林工程板块上涨0.11%。

  目前公用环保各版块P/E(TTM):公用事业21.9倍,电力板块22.1倍(火电板块25.8倍,水电板块17.2倍),环保工程及服务板块19.9倍,燃气板块30.0倍,水务板块21.5倍,环保设备板块25.3倍,园林工程板块16.5倍。

  目前公用环保各版块P/B(LF):公用事业1.6倍,电力板块1.5倍(火电板块1.1倍,水电板块2.0倍),环保工程及服务板块1.7倍,燃气板块2.0倍,水务板块1.5倍,环保设备板块2.1倍,园林工程板块1.7倍。

  公用事业板块周涨幅前五的是岷江水电(+47.58%)、深南电A(+38.79%)、*ST凯迪(+16.00%)、深圳能源(+14.18%)、百川能源(+13.84%);

  环保板块周涨幅前五是科融环境(+27.06%)、旺能环境(+20.46%)、上海洗霸(+17.89%)、菲达环保(+17.00%)、先河环保(+16.65%)。

  公用事业板块周涨幅前五的是岷江水电(+9.99%)、银星能源(+5.78%)、深圳能源(+5.40%)、*ST新能(+4.94%)、乐山电力(+4.42%);

  环保板块周涨幅前五是天翔环境(+9.98%)、易世达(+7.39%)、迪森股份(+4.42%)、雪浪环境(+4.40%)、三聚环保(+3.40%)。

  本周沪深股通增持比例前五大公用环保公司分别为聚光科技、瀚蓝科技、三峡水利、建投能源、兴蓉环境;减持比例前五大公用环保公司分别为新纶科技、中天能源、神雾环保、三聚环保、福能股份。

  目前沪深股通持股占流通A股比例前五大公用环保公司分别为聚光科技(14.69%)、长江电力(10.28%)、瀚蓝环境(8.58%)、建投能源(3.76%)、碧水源(2.81%)。

  公用事业:来水低于预期导致水电发电量减少的风险,煤价大幅上涨导致火电发电成本上升的风险。电力行业改革进展低于预期的风险。输气、配气费率下行、购气成本上涨导致燃气公司毛差降低的风险,天然气改革进展慢于预期的风险。

  环保:政策执行力度低于预期的风险,技术难度导致经济性低于预期的风险,整合速度较慢的风险,金融政策对PPP的负面影响风险,环保公司PPP订单签订速度放缓的风险,环保公司过度依赖PPP项目导致财务状况恶化的风险。返回搜狐,查看更多